周初，借着70周年“国庆蓝”的东风，唐山限产再加码的消息被疯狂刷圈，黑色系一改上周低迷态势走出了快速拉涨的行情管材，期螺重新回归3500元上方，涨幅迫近4%。

　　尤其市场盛传唐山市应急办重新要求按照四个时间段上报国庆和秋冬季期间钢铁企业停限产措施，涉及到明年3月15日以后的限产计划，同时各地限产及检修有扩大化迹象，南方部分城市亦加入到限产大军，黑色犹如坐上直升机来个了逆势大反转。

　　仅仅一天多的时间，黑色系由涨转衰，“双焦”、铁矿石等原料端受限产影响全面领跌，现货市场受到波及。尤其临近周末，市场对于限产所带来的供给端收缩预期出现了落空，市场情绪产生较大的影响。

　　期螺虽几翻挣扎盘中一度重新站上3500元整数关口，但着周四午后的纵身一跳给节前市场早早的画上了终结信号，直至周末收盘始终徘徊在3400元上方没有走出迷局。

　　临近过节，消息面进入“空窗期”，尤其市场关注的中美贸易在双方互释友好信号后进入磋商前的平静期，市场暂时缺乏新的炒作题材pp电子，逐步向供需基本面回归。市场也逐步开始有了过节的气氛，现货市场虽未出现明显的调整，但整体交投气氛明显转弱。尤其北京周边大车限行更趋严格，工地停工增多，南方成交气氛亦表现一般。钢厂接单量低迷，市场开始呈现供需两弱。

　　截至2019年9月27日，兰格钢铁综合价格指数达到146.6点，比上周同期涨0.33%，比上月同期涨0.96%；兰格钢铁长材价格指数达到158.4点，比上周同期涨0.82%，比上月同期涨2.84%；兰格钢铁板材价格指数达到133.8点，比上周末同期涨0.07%，比上月同期降0.06%。

　　目前来看，市场存在一定分歧，看涨者有之，看空者有之，但大多数持谨慎心理。

　　一是，随着十一小长假以及70周年庆的结束，行政性限产将随即结束，在需求短期没有突破性进展的情况下，市场存在一定风险。目前市场有声音认为：虽然节前这段时间限产时间相对较短，力度还是蛮大的，各地也在严格执行过程当中，华东地区也开始加入到限产大军，短期内产量应该是减量的，而事实却恰恰相反，产量不降反增，节后钢厂复产，市场的风险性正在逐步上升。

　　但也有声音认为限产力度真正扩大是在周中开始，因此真正的数据尚未集中体现出来。另外近期利润略有回升，电炉复产开始增多，且长流程钢厂提高了废钢比，一定程度为产量提升提供了条件。而唐山等地限产对板材的影响要大于螺线，所以出现板材产量下降，螺纹产量增加的情况。但近期以来，基建项目集中开工，资金到位速度快于往年，且节前这段时间备货需求增加，螺线降库速度还是比较快的，说明终端需求韧性还是可以的。

　　虽然节后产量和库存有回升的风险，但国庆期间被抑制的下游需求也会有所升温。因此不必过度担忧。

　　笔者认为，需要综合起来分析，一方面要关注限产后期加重的滞后效应是否完全体现，另外还要关注节后需求的启动情况，关注产需是否匹配。若产量真的存在滞后性，节假日期间累库速度或要弱于往年，节后需求又正常回归，那么，短期内出现大的结构性风险不会很大。反之则要注意防犯。从节前市场心态来看，不论资本市场还是现货市场多以轻仓过节主基调，期货落袋为安，明显减仓，现货降库、备货减少，从操作方面已提前做好准备。

　　另外需要关注的是，中美贸易谈判仍然是个较大的不确定性因素，虽然近期双方互释友好信息号，短期来看，特朗普面临着政敌的弹劾、“金主”的施压以及经济下行风险的加重，可能会出现暂时性的利好，但特不靠谱的风格实在不敢恭维，会不会出现什么突变的画风需要重点关注。

　　再有就是，近期地缘性政治再度升温，美伊关系、印巴危机等等一触即发，且都是核武器国家，要关注这方面对市场情绪，尤其是资本市场的影响管材。

　　期货点评：期货现减仓过节行情现货市场普遍观望期货部分：27日，螺纹期货2001合约尾盘收报3437跌37，比午前仅仅低了2点，大幅减仓14万手，较午前又撤了8万手。午后期螺基本是延续了日盘的走势；热卷与期螺基本一致，收3443跌47，跌幅1.35减仓2万多手；原料端焦炭午后没能再接再厉继续奔着翻红，收1876跌16.5,减仓6万手；矿石还是笑到了最后，报收642.5涨10，涨幅1.58%减仓近13.6万手。

　　螺纹持仓报告显示：螺纹持仓报告基本符合预期，多空都在减仓，不过还是多头减得更多些。银河减多3.4万名次后退一位，这样第一阵营仅有永安大哥一个人在扛，而经过操作银河的多空持仓也相对比较平衡；方正减多1.6万对其空头持仓差距有一定缩小，但仍然比较悬殊。

　　矿石方面：矿石方面多头永安小增9千，继续领跑多头榜；昨日国富刚大幅增多2万多今天便基本全部平出；有趣的是海通昨增多1万今天也近乎减了；同样空头方面国富和海通也几乎是同比例的减了空单，如此这么说两位似乎来了个一日游，或许还是忌惮矿石的妖气吧。。

　　钢坯分析：本周(9.23-9.27)钢坯市场震荡调整，震荡区间在3320-3340元(吨价，下同)。具体情况为：周一日盘期螺整体强势暴涨，钢坯市场成交尚可，故开盘昌黎钢坯涨20元至3330元；周二夜盘期螺弱势下行，早晨唐山钢坯价格持稳迁安地区上调20元至3350元，整个现货市场成交一般，商家多挺价出货，故尾盘昌黎钢坯持稳；周三期螺弱势小幅上涨，早晨昌黎钢坯上调10元至3340元，但市场对涨观望情绪浓厚，出货较差，整体市场成交偏弱个别良好，故尾盘昌黎钢坯持稳；周四夜盘期螺弱势震荡且小幅反弹，不过成材市场行情略显清淡，成交较弱，与此同时午后期螺大跳水，钢坯市场情绪又再次回到低迷状态，故尾盘昌黎钢坯降20元至3320元；周五夜盘期螺继续弱势运行，早晨钢坯价格持稳，成交依然没见好转，直发较弱，现货3380-3390元左右含税出库个别有成交，成材市场行情整体趋于平缓，故尾盘昌黎钢坯持稳。

　　本周唐山丰润进一步加强大气污染加严管控措施，调坯型钢厂绝大多数将按照政策在9月23日起执行停产，预计型钢日产量较当前下降2.5万吨，5家完成超低排放改造并验收合格的企业28日开始执行停产，届时预计型钢日产量较当前下降3.6万吨。临近国庆，全国各地区也出台环保政策，唐山丰润也发布了启动重污染天气Ⅱ级应急响应的通知，烧结机、球团设备都收到了管控；另外，邯郸、唐山轧钢厂纷纷停产，供需双双处于下挫的态势。原料方面：由于近期华东、华北地区钢厂限产较多，使个别钢厂对废钢需求降低，南方地区，开工较正常，同时废钢市场资源较少，故废钢应以稳中窄幅震荡为主，但本周废钢主导价格环比下调100元左右，故环保限产执行力度有待节后商榷，所以预计节后唐山钢坯价格会是窄幅震荡下行

　　现货简评：今日国内建筑钢材市场价格继续稳中趋弱。主导市场如北京、天津、杭州等中心城市有小幅降价。今早开盘，或受过节减仓影响，期螺自夜盘走势低迷，日盘萎靡态势依旧。受此影响全国市场整体出货呈现乏力态势。北京建材10家大户出货量合计2300吨，比昨少1400万吨，部分仓库管制加之工地基本停工到位；杭州上午降价后到午后低价成交好转；广州市场螺纹及盘螺以稳为主，据市场反馈整体全天成交尚可，个别还有小幅探涨惜售意愿。综合上述分析，预计节后市场行情部分或震荡走弱。

　　（1）热轧卷板：本周下跌行情趋缓的主要原因在于国庆环保限产的出台。不过据贸易商反映环保限产的同时不少下游加工企业也出现停产，使得需求也出现弱化。本周热轧大户出货平均在500-600吨，不好则在200吨左右，另外还有节前加快销售，降库套现的商家不乏压有低市场价格50元左右出货，成交量能达到1-2千吨。据统计，本周热卷钢厂库存94万吨左右，较上周降4.08%，社会库存226.87万吨，周环比降0.22%，日前沙钢复产，目前热轧线停产钢厂仅包钢一家。利润方面，在铁矿石成本下降的情况下，钢厂热轧利润有所缓和，一些钢厂由前期的亏损上移至成本线上，因此十月份主动减产的可能性不大。另有消息称万钢在10月份也将加大对华南地区热卷投放量，卷板供应面仍然面临上量压力。十一期间下游放假，因此节中基本处于累库环节，对节后价格造成打压，随着节后环保复产，热轧价格下跌风险偏大。需求面不及供给增多的情况下，预计热轧价格十一后首周下行余地在50元开外。

　　（2）带钢：本周唐山小窄带市场的走势呈现为窄幅震荡，周五主流厂家报价3640元/吨，较上周降持稳，成交方面略弱于上周，由于环保限产，小窄带调坯企业相继检修，市场资源也逐步收紧，造成本周后期无资源可售。且本周期货市场波动较大，小窄带下游也存在停产检修的现象，因此低价采货以备库存已成常态。由于钢坯市场成交尚可，因此小窄带有支撑，但后期挺价成交下游认可度较低，另外，随着国庆长假的临近，整体市场供需两弱，多空观点均现。本周正值华北带钢会议精神出结算价格，因此窄带及中宽带市场多谨慎操作，加之唐山高炉限产，周初钢市乘势上行。虽然京津冀、河南、山东等地带钢厂家多执行50%的限产力度，部分厂家轧线被迫检修，市场资源投放量有所下滑，但由于如今唐山地区管厂、冷轧镀锌厂家停产大部分，胜芳酸洗全停，镀锌等厂家执行限产50%，带钢下游受阻，整体供需两弱。

　　目前市场供需两不旺，利好心态刺激成交及价格上涨后，周中需求被透支，价格弱调为主。下周钢市进入国庆放假阶段，市场或休市为主。华东华南地区，市场节前备货不多，所幸目前需求整体偏弱，市场成交整体一般。当地库存资源一直处于偏低水平，加上成本的因素，商家挺价意愿较强，但卷带差有所缩小，带钢市场压力有所减轻。节前近几日，除非期货市场有大的波动，不然带钢将维持震荡走势，以稳为主。对于节后市场，节后带钢产量将会逐渐恢复，但终端一时难以恢复起来，因此国庆假期期间将会是一个累库过程，且虽有限产政策加持，但节后将会出现供大于求的局面，节后带钢或将依然维持弱势运行。

　　（3）中厚板：本周开盘，邯郸、唐山、山东等地限产政策频出，受此影响，黑色系市场大幅上扬，随着期盘上涨，现货市场上涨意愿普遍加大，各地商家报价纷纷上调。成交方面，由于价格上调，国内整体市场交投氛围活跃，成交明显放量。不过华东，华南市场由于距离限产重地较远，影响相对不迫切，故价格上涨幅度较北方略小。周二虽市场延续涨势，但成交略有下量，至中后期，由于限产刺激减弱，期货持续下行，使得价格涨后回落，市场交投活跃气氛再次下降，商家出货亦转差。目前，在限产以及商家积极出货的影响下，国内中板库存下降明显。据兰格网数据统计：本周国内29个重点城市中板总库存量达99.25万吨，较上周下降3.42万吨，周环比减3.34%，月同比减5.50%，年同比减1.65%。

　　钢厂方面：由于限产影响，周中后期邯郸武安多数中板钢企暂出锁价，且接单萎靡，不过天钢、唐钢、太钢、敬业等钢企锁价依旧坚挺，虽接单亦不佳，但仍有少许。目前截至发稿，津冀鲁豫中板厂日均中板产量3.7万吨，产能利用率46％，周比降33个百分点，多数钢企被迫停产。综合而言，临近十一，国内中厚板市场价格或继续震荡弱稳，但大部分商家对节后市场不甚看好，故价格或仍有震荡趋弱迹象。

　　（1）无缝管：本周(9.23-9.27)国内无缝管市场价格趋弱运行。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，国内无缝管重点城市，规格108*4.5mm平均价格4920元，较上周同期跌12元。周初开盘，唐山管控趋严和山东的大气污染防治通知相继落地，黑色系主力螺纹钢多头引领顺畅拉涨迅速，市场整体受此提振，周一午盘鲁丽出台调价政策，圆钢价格上调50元，个别管坯接单量有所增加，管厂价格维稳，临近国庆，以出货为主，下游操作谨慎，补库意愿较弱。周中期，黑色停止上涨势头，双焦领跌，商家反映交投氛围偏弱，出货困难。部分地区原本的节前备货现象并未凸显。但聊城受重空气污染影响开发区管厂全部停产，鲁丽及潍钢烧结限产50%，当日临沂管厂金正阳连轧无缝管上调30元，对价格有一定支撑，但需求硬伤，上涨依旧不力，后市价格依然堪忧。本周管坯价格趋弱，其中鲁丽热轧3680元较上周同期下调30元，江鑫3700较上周同期下调20元，天钢3740较上周同期下调10元。管厂价格弱势，上周末安阳汇丰统一下调50元，25日包钢出价下调50-100元。38-159下调100元，450-457下调50元，临沂主要管厂出厂报价稳中趋弱，普轧4420-4470元，连轧4590元。聊城中厚壁4300-4400元。综合来看，在限产影响下，无缝管价格依旧无明显上涨迹象。预计节后国内无缝管价格稳中走弱为主。

　　（2）焊管：津唐邯主导管厂同步限产，厂库降，节后关注供需补库节奏：今年的国庆期间环保限产较前最大区别在于“2+26”城市限产方案密集披露期距离开始实施限产仅提前了2-3天，交通、港口等管制措施主要集中在9月22日至10月4日期间，25日河北主导管厂加入限产队列，因此厂内原料库存下降明显，向市场流通偏缓，带动一波节前抢货行情。而随26日开始河北区域周边国5及以上短途车辆部分厂区管控加严，长途车队难寻，限产限行叠加过节焊镀管市场步入供需两弱。本周唐山当地焊管4寸（3.75mm）市场价3880元较周初3860涨20元pp电子，可见厂家政策高靠低出策略放量为主。市场方面，市场工地限制稍晚于上游厂家，26日前京津冀区域实际工地开展除日常工作检查外影响暂不明显，钢管、型材出货偏好日均300-500吨左右，随后北京地区贸易商进入提前放假氛围；而华东、华南等市场贸易商20-50元随行波动，上海及周边江浙区域仍受进口博览会影响跟进有限。截至9月27日，河北主流4寸焊管出厂报价为3880-4220元，比上周同期上调10-80元左右；镀锌管出厂报价为4590-5450元，较上周同期上调50-80元。

　　优特钢分析：本周优特钢市场价格稳中震荡。今日国内优特钢市场价格大部分地区报稳为主，个别地区因出货不佳选择小幅降价促销，降低节前库存风险。山东地区部分跌10-30元，华东、华北、中南、西南资源报价依旧较为坚挺。华东、山东地区价格波动较为频繁，其他地区价格基本平稳。目前价格涨跌幅度也是有限的，贸易商在操作上也是较为谨慎。市场成交方面显得一般，钢厂限产并未引起市场及终端抢货现象，多数贸易商表示对国庆过后市场行情仍不看好。预计节前国内优特钢市场价格将会以弱稳为主。

　　型材分析：本周（9.23-9.27）唐山型钢市场价格弱稳运行。本周初，期螺受环保限产政策带动盘面一路高歌直线拉升，市场交易情绪高涨，现货市场亦步亦趋随后跟上步伐全面拉涨，然而随着利好消息消耗殆尽期螺盘面震荡下行，市场情绪逐渐转阴，终端采购谨慎。而中期钢坯趋强前行有一定支撑给予市场信心，本周是国庆长假前最后一周，唐山轧钢厂也已全部停产检修，商家挺价意愿愈加明显。末期随着期螺跳水下跌也并无利好消息出现，商家心态不稳对后市并不看好以出货为主降价出售。

　　型钢出货量：9月27日截止16点统计唐23家型材厂共出货13600吨，较昨日下降12％。工6家2900吨，槽12家4200吨，角6家6500吨。

　　如图所示，本周出货量一般。唐山型钢现货市场因限产政策炒作哄抬价格，而终端市场并不买账。唐山限产之前商家均有补库备货操作，而此次唐山限产时间短，市场需求也并无起色，且限产后市场成交量处于低位，故本周库存降幅不大，据消息称10月4号唐山将恢复生产，现货市场或许有一波下跌节奏，十一节后唐山型钢市场也将延续弱稳运行。

　　铁矿石分析：本周铁矿石市场弱稳运行。国产矿方面，本周市场报价涨跌互现，唐山、东北地区市场报价小幅上涨，绝对价格较低，钢厂采购价和矿山出厂价上调带动国内矿市场价格小幅上涨，山东地区市场价格偏高，市场接受度较低，故本周市场有一定回调。进口矿方面，本周进口矿市场主要呈现阴跌态势，从市场报价来看，本周市场价格持稳，大户依旧带头进行高报价，但是市场需求受限产影响很大幅度降低，唐山地区汽车疏港受限，只能进行火车发运，钢厂询盘采购较少，贸易商节前投机意愿较差。综合以上数据来看，节前铁矿石市场以稳为主，节后市场价格会有小幅上涨。

　　焦炭分析：本周国内焦炭市场维持稳势。周初，钢厂补库较为积极，部分焦化企业有提涨的要求，但因整体库存处于高位，加上考虑到国庆环保限产或有加严的可能，钢厂对焦炭市场短期走势仍持看弱态度，故暂未接受焦化企业的提涨要求。焦化企业方面，焦化企业开工率与前期持平，受钢厂限产的影响，市场情绪整体稍有转变，焦炭价格提涨难度增大。周中至周末，焦炭市场整体平稳运行。钢厂陆续出台限产方案，高炉限产执行中，对原材料端的需求有所减弱。焦化企业多已开始延长结焦时间至36小时，焦炭日产量有所下降，节前多持看稳态度。综上所述，预计节后国内焦炭市场或延续稳定走势。

　　今日共收集到9家钢铁企业废钢价格政策，其中1家企业上调废钢价格，其中8家企业下调废钢价格。

　　废钢分析：本周国内废钢市场稳中偏弱。周初，由于环保限产炒作消息不断，山西，山东，河北，天津等地部分厂开始执行限产，河北部分厂废钢停收。部分工地和工厂受环保监察影响，废钢产出减少。临近十一假期，市场送货放缓，厂家到货下降。周中，期螺震荡，影响市场信心，废钢市场下行放缓。国庆节将至，继唐山之后，邯郸、山东、山西、徐州等省市也受到环保政策影响实施限产，废钢需求减少。成品材出货变缓，商家恐慌情绪浓。考虑到假期交通运输的影响，钢企仍有补库需求，预计节后市场稳中盘整为主。pp电子